港股市场低估值是否迎来布局良机？

港股市场当前的估值水平确实处于历史低位，恒生指数市盈率（PE）和市净率（PB）均接近或低于过去10年均值，部分板块甚至创下多年新低。从价值投资角度看，低估值往往隐含了较高的安全边际，但也需结合宏观经济、政策环境和市场结构综合分析是否具备布局机会。

核心逻辑支撑布局观点：

1. 估值修复空间显著

恒生指数PB一度跌破0.9倍，接近2008年金融危机水平。金融、地产等传统板块分红收益率普遍超6%，部分蓝筹股A/H溢价率超过40%，历史经验显示极端估值差通常会通过港股上涨或A股下跌收敛。

2. 政策面边际改善

内地近期出台支持香港国际金融中心地位的系列政策，包括扩大互联互通标的、优化上市制度（如特专科技公司上市规则18C）、柜台交易等。香港本地亦通过下调股票印花税、改革GEM板等提升流动性。

3. 全球资金再配置潜力

美联储加息周期接近尾声，美元指数高位回落，历史上弱美元周期下新兴市场通常获得资金回流。MSCI中国指数权重调整可能引发被动资金增配港股。

需警惕的风险因素：

经济复苏力度不足：内地房地产调整对港股占比较大的金融、消费板块形成拖累，需观察后续财政刺激政策效果。

流动性约束：港股市场受外围利率环境影响显著，若美国维持高利率时间超预期，外资回流速度可能放缓。

地缘政治溢价：中美关系波动可能加剧市场波动性，科技等敏感板块尤其承压。

行业选择建议：

高股息防御板块：电信、能源等国企盈利稳定，当前股息率具备吸引力；

政策受益方向：新能源汽车产业链（如锂电池材料）、创新药（18A生物科技公司）、数字经济（云计算、AI基础设施）；

超跌成长股：部分互联网龙头经两年调整后估值进入合理区间，业绩改善或催化反弹。

历史对比参考：

2016年初港股触底后实现两年牛市，核心驱动力来自内地经济企稳、南下资金开通及全球risk-on情绪。当前环境与彼时相比，需更多依赖政策红利释放和企业盈利见底回升。

总体而言，左侧布局需严格控制仓位，优先选择现金流充沛、定价权强的龙头企业，并通过分批建仓规避短期波动风险。若下半年内地经济数据企稳，港股可能出现阶段性双击机会。

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